Variação Cambial Opções Variação Margem

Margem de Mercados de Futuros No mercado de ações, uma margem é um empréstimo que é feito para o investidor. Isso ajuda o investidor a reduzir o valor do próprio dinheiro que ela usa para comprar valores mobiliários. Isso cria alavancagem para o investidor, fazendo com que ganhos e perdas sejam amplificados. O empréstimo deve ser reembolsado com juros. 13 Margem Valor de mercado da ação - Valor de mercado da dívida dividido pelo valor de mercado das ações 13 Um empréstimo de margem inicial nos EUA pode chegar a 50. O valor de mercado dos títulos menos o montante emprestado pode ser menos Do que 50, mas o investidor deve manter um saldo de 25-30 do valor de mercado total dos títulos na conta de margem como uma margem de manutenção. Uma margem no mercado de futuros é a quantia de caixa que um investidor deve colocar para abrir uma conta para iniciar a negociação. Esse valor em dinheiro é o requisito de margem inicial e não é um empréstimo. Atua como adiantamento sobre o bem subjacente e ajuda a garantir que ambas as partes cumpram suas obrigações. Tanto os compradores quanto os vendedores devem fazer pagamentos. Margem Inicial Este é o montante inicial de dinheiro que deve ser depositado na conta para iniciar contratos de negociação. Atua como adiantamento para a entrega do contrato e garante que as partes honrem suas obrigações. Margem de manutenção Este é o saldo que um comerciante deve manter em sua conta à medida que o saldo varia devido a flutuações de preços. É uma fração - talvez 75 - da margem inicial para uma posição. Se o saldo na conta dos comerciantes cair abaixo desta margem, o comerciante é obrigado a depositar fundos ou valores mobiliários suficientes para levar a conta de volta ao requisito de margem inicial. Essa demanda é referida como uma chamada de margem. O comerciante pode fechar sua posição neste caso, mas ele ainda é responsável pela perda incorrida. No entanto, se ele fechar sua posição, ele já não corre o risco de a posição perder fundos adicionais. Futuros (que são negociados em bolsa) e a prazo (que são negociados OTC) tratam contas de margem de forma diferente. Quando um comerciante publica garantias para garantir uma obrigação de derivativo OTC, como um forward, o comerciante legalmente ainda possui a garantia. Com contratos de futuros, o dinheiro transferido de uma conta de margem para uma troca, uma vez que um pagamento de margem muda legalmente. Um depósito em uma conta de margem em um corretor é garantia. Ele ainda pertence legalmente ao cliente, mas o corretor pode apoderar-se dele a qualquer momento para satisfazer as obrigações decorrentes dos clientes futuros. Margem de Variação Este é o valor do caixa ou garantia que traz a conta até o valor da margem inicial uma vez que ele cai Abaixo da margem de manutenção. O preço de liquidação do preço de liquidação é estabelecido pelo comitê apropriado de liquidação cambial no final de cada sessão de negociação. É o preço oficial que será utilizado pela câmara de compensação para determinar os ganhos ou perdas líquidos, os requisitos de margem e os próximos prazos de preços. Na maioria das vezes, o preço de liquidação representa o preço médio dos últimos negócios que ocorrem no dia. É o preço oficial fixado pela câmara de compensação e ajuda a processar os ganhos de dias e perde na marcação para comercializar as contas. No entanto, cada troca pode ter sua própria metodologia específica. Por exemplo, nos cálculos de preços de liquidação NYMEX (New York Mercantile Exchange) e COMEX (The New York Commodity Exchange) dependem do nível de atividade comercial. Em meses de contrato com atividade significativa, o preço de liquidação é calculado calculando a média ponderada dos preços em que os negócios foram realizados durante o período de fechamento, um breve período no final do dia. Os meses de contrato com pouca ou nenhuma atividade de negociação em um determinado dia são liquidados com base nos relacionamentos espalhados para o mês do contrato ativo mais próximo, enquanto que no preço de liquidação do Tóquio Econômico de Tóquio é calculado como o valor teórico com base na volatilidade esperada para cada série definida por A troca. 13 13 Olhe para fora 13 Lembre-se de que o preço de liquidação NÃO é o preço de fechamento. Derivados de câmbio negociados em troca O objetivo deste artigo é considerar futuros e futuros de câmbio usando dados de mercado reais. O básico, que foi bem examinado no passado recente, será rapidamente revisitado. O artigo irá então considerar áreas que, na realidade, são de importância significativa, mas que até o momento não foram examinadas em grande medida. Futuros de câmbio no básico CENÁRIO Imagine que é 10 de julho de 2014. Uma empresa do Reino Unido possui uma fatura de 6,6 milhões de euros a pagar em 26 de agosto de 2014. Eles estão preocupados com o fato de que as flutuações da taxa de câmbio poderiam aumentar o custo e, portanto, buscar corrigir efetivamente o custo Usando futuros negociados em bolsa. A taxa atual do spot é 1.71110. As pesquisas mostram que os futuros, em que o tamanho do contrato é denominado, estão disponíveis na bolsa CME Europe aos seguintes preços: expiração de setembro 1.71035 Data de expiração de dezembro 1.70865 O tamanho do contrato é de 100.000 e os futuros são cotados em US por 1. Nota: CME Europe É uma troca de derivados baseada em Londres. É uma subsidiária integral da CME Group, que é um dos mercados de derivativos mundiais e mais diversos, lidando (em média) com três bilhões de contratos no valor de cerca de 1 quadrilhão por ano. CONFIGURAÇÃO DO CAPÍTULO 1. Data de setembro: os primeiros futuros a amadurecer Após a data esperada de pagamento (data da transação) ser escolhida. Como a data esperada da transação é 26 de agosto, os futuros de setembro que amadurecem no final de setembro serão escolhidos. 2. Comprar Vender Vender: À medida que o tamanho do contrato é denominado e a empresa do Reino Unido estará vendendo para comprar eles devem vender o futuro. 3. Quantos contratos 39 Como o valor a ser coberto é necessário deve ser convertido como o tamanho de contato é denominado. Essa conversão será feita usando o preço de futuros escolhido. Assim, o número de contratos necessários é: (6.65m 1.71035) 100.000 39. RESUMO A empresa venderá futuros de 39 de setembro em 1.71035. Resultado em 26 de agosto: Em 26 de agosto, o seguinte foi verdadeiro: Taxa spot 1.65770 Preço de futuros de setembro 1.65750 Custo real: 6.65m 1.65770 4.011.582 Perda de ganho em futuros: à medida que a taxa de câmbio se moveu adversamente para a empresa do Reino Unido, um ganho deve ser esperado no Hedge de futuros. Esse ganho é em termos de por hedged. Assim, o ganho total é: 0,05285 x 39 contratos x 100,000 206,115 Em alternativa, a especificação do contrato para o futuro indica que o tamanho do tic é 0,00001 e que o valor do tic é 1. Assim, o ganho total pode ser calculado da seguinte maneira: 0,05285 0,00001 5,285 tiques 5,285 tiques x 1 x 39 contratos 206,115 Este ganho é convertido à taxa local para obter um ganho de: 206,115 1,65770 124,338 Este custo total é o custo real menos o ganho nos futuros. Está perto do recebimento de 3.886.389 que a empresa esperava originalmente, dada a taxa local em 10 de julho, quando a cobertura foi criada. (6.65m 1.71110). Isso mostra como o hedge protegeu a empresa contra uma mudança de taxa de câmbio adversa. RESUMO Todo o acima é um conhecimento básico essencial. Como o exame é definido em um ponto específico, você provavelmente não receberá o preço do futuro e a taxa do local na data da transação futura. Portanto, uma taxa efetiva precisaria ser calculada com base. Alternativamente, a taxa de juros futuros pode assumir que é igual à taxa de juros e, em seguida, uma estimativa do preço de futuros na data da transação pode ser calculada com base. Os cálculos podem então ser concluídos como acima. A capacidade de fazer isso teria ganho quatro pontos no exame Paper P4 de junho de 2014. Do mesmo modo, outras marcas de um ou dois poderiam ter sido obtidas por conselhos razoáveis, como o fato de que um hedge de futuros efetivamente conserta o valor a ser pago e que as margens serão pagas durante a vigência do hedge. São algumas dessas áreas que agora exploraremos mais. Futuros cambiais outras questões MARGEM INICIAL Quando se configura um hedge de futuros, o mercado está preocupado com o facto de a parte que abre uma posição comprando ou vendendo futuros não poderá cobrir perdas que possam surgir. Assim, o mercado exige que um depósito seja colocado em uma conta de margem com o corretor que está sendo utilizado, este depósito é chamado de margem inicial. Esses fundos ainda pertencem à festa que estabelece o hedge, mas são controlados pelo corretor e podem ser usados ​​se ocorrer uma perda. Na verdade, a parte que estabelece o hedge ganhará juros sobre o valor mantido em sua conta com seu corretor. O corretor, por sua vez, mantém uma conta de margem com a troca para que a bolsa contenha depósitos suficientes para todas as posições detidas pelos clientes de corretores. No cenário acima, a especificação do contrato da CME para os futuros indica que é necessária uma margem inicial de 1.375 por contrato. Assim, ao configurar a cobertura em 10 de julho, a empresa teria que pagar uma margem inicial de 1.375 x 39 contratos 53.625 em sua conta de margem. Na taxa atual, o custo deste seria 53.625 1.71110 31.339. MARCAÇÃO DO MERCADO No cenário acima, o ganho foi calculado no total na data da transação. Na realidade, o ganho ou perda é calculado diariamente e creditado ou debitado na conta de margem conforme apropriado. Este processo é chamado de marcação ao mercado. Por conseguinte, tendo estabelecido a cobertura em 10 de julho, um ganho ou perda será calculado com base no preço de liquidação de futuros de 1.70925 em 11 de julho. Isso pode ser calculado da mesma forma que o ganho total foi calculado: Perda nos carrapatos 0,00545 0,00001 545 Perda total 545 carrapatos x 1 x 39 contratos 21,255. Essa perda seria debitada na conta de margem, reduzindo o saldo nesta conta para 62.595 21.255 41.340. Este processo continuaria no final de cada dia de negociação até que a empresa optou por fechar sua posição comprando os futuros de 39 de setembro. MARGEM DE MANUTENÇÃO, MARGEM DE VARIÁRIA E CHAMADAS DE MARGEM Tendo configurado a cobertura e pagou a margem inicial em sua conta de margem com seu corretor, a empresa pode ser obrigada a pagar em montantes extras para manter um depósito adequadamente grande para proteger o mercado de perdas da empresa Pode incorrer. O saldo na conta de margem não deve cair abaixo do que se chama margem de manutenção. No nosso cenário, a especificação do contrato CME para os futuros indica que é necessária uma margem de manutenção de 1.250 por contrato. Dado que a empresa está usando 39 contratos, isso significa que o saldo na conta de margem não deve cair abaixo de 39 x 1.250 48.750. Como você pode ver, isso não apresenta um problema em 11 de julho ou 14 de julho, uma vez que os ganhos foram feitos eo saldo da conta de margem aumentou. No entanto, em 15 de julho, uma perda significativa é feita e o saldo da conta de margem foi reduzido para 41.340, o que está abaixo do nível mínimo exigido de 48.750. Assim, a empresa deve pagar mais 7,410 (48.750 41.340) em sua conta de margem para manter a cobertura. Isto teria que ser pago à taxa spot prevalecente no momento do pagamento, a menos que a empresa disponha de recursos suficientes para financiá-lo. Quando esses fundos extra são exigidos, ele é chamado de chamada de margem. O pagamento necessário é chamado de margem de variação. Se a empresa não efetuar esse pagamento, a empresa já não possui depósito suficiente para manter a cobertura e as ações serão tomadas para começar a fechar o hedge. Nesse cenário, se a empresa não pagasse a margem de variação, o saldo da conta de margem permaneceria em 41.340 e, dada a margem de manutenção de 1.250, isso só é suficiente para suportar uma cobertura de 41.340 1.250 33 contratos. À medida que 39 contratos de futuros foram inicialmente vendidos, seis contratos serão automaticamente comprados de volta para que a exposição dos mercados às perdas que a empresa possa fazer seja reduzida a apenas 33 contratos. Da mesma forma, a empresa agora só terá uma cobertura baseada em 33 contratos e, tendo em vista as transações subjacentes, precisam de 39 contratos, agora serão subjugados. Por outro lado, uma empresa pode retirar fundos de sua conta de margem, desde que o saldo da conta permaneça ou acima, o nível de margem de manutenção, que, neste caso, é calculado 48.750. Opções de câmbio o básico SCENARIO Imagine que hoje é 30 de julho de 2014. Uma empresa do Reino Unido tem um recibo de 4,4 milhões esperado em 26 de agosto de 2014. A taxa atual do spot é 0.7915. Eles estão preocupados com o fato de que as flutuações adversas da taxa de câmbio poderiam reduzir o recibo, mas estão interessadas em se beneficiar se as flutuações favoráveis ​​da taxa de câmbio fossem aumentar o recebimento. Por isso, eles decidiram usar opções negociadas em bolsa para proteger sua posição. A pesquisa mostra que as opções estão disponíveis no intercâmbio da CME Europe. O tamanho do contrato é de 125.000 e os futuros são cotados em 1. As opções são opções americanas e, portanto, podem ser exercidas a qualquer momento até sua data de vencimento. 1. Data de setembro: as opções disponíveis amadurecem no final de março, junho, setembro e dezembro. A escolha é feita da mesma forma que os contratos de futuros relevantes são escolhidos. 2. Chamadas Puts Puts: Como o tamanho do contrato é denominado e a empresa do Reino Unido estará vendendo para comprar, eles devem tomar as opções para vender opções de venda. 3. Qual o preço de exercício 0.79250 Um extrato dos preços de exercício disponíveis mostrou o seguinte: Daí, a empresa escolherá o preço de exercício 0.79250, pois dá o recibo máximo líquido. Alternativamente, o resultado para todos os preços de exercício disponíveis poderia ser calculado. No exame, ambas as taxas podem ser totalmente avaliadas para mostrar qual é o melhor resultado para a organização ou um preço de exercício pode ser avaliado, mas com uma justificativa para escolher esse preço de exercício sobre o outro. 4. Quantos 35 Isto é calculado de forma semelhante ao cálculo do número de futuros. Portanto, o número de opções necessárias é: 4.4m 0.125m 35 RESUMO A empresa comprará 35 de setembro colocará opções com um preço de exercício de 0.79250 Prêmio para pagar 0.00585 x 35 contratos x 125.000 25.594 Resultado em 26 de agosto: Em 26 de agosto, o seguinte foi True: Taxa spot 0.79650 Uma vez que houve uma mudança de taxa de câmbio favorável, a opção poderá caducar, os fundos serão convertidos à taxa spot e a empresa se beneficiará do movimento da taxa de câmbio favorável. Assim, serão recebidos 4,4 milhões x 0,79650 3,504,600. O recibo líquido após a dedução do prémio pago de 25.594 será de 3.49.906. Nota: Estritamente uma taxa de financiamento deve ser adicionada ao custo premium, pois é paga quando o hedge está configurado. No entanto, a quantidade raramente é significativa e, portanto, será ignorada neste artigo. Se assumirmos que ocorreu um movimento adverso de taxa de câmbio e que a taxa spot se moveu para 0,78000, então as opções poderiam ser exercidas e o recebimento resultante teria sido: Notas: 1. Esse recibo líquido é efetivamente o recibo mínimo como se a taxa spot Em 26 de agosto é menos do que o preço de exercício de 0.79250, as opções podem ser exercidas e aproximadamente 3.441.094 serão recebidas. Pequenas mudanças neste recibo líquido podem ocorrer à medida que os 25,000 underhedged serão convertidos à taxa spot prevalecente na data de transação de 26 de agosto. Alternativamente, o montante em contracorrente poderia ser coberto no mercado a prazo. Isso não foi considerado aqui, pois a quantidade inferior é relativamente pequena. 2. Por simplicidade, assumiu-se que as opções foram exercidas. No entanto, como a data da transação é anterior à data de vencimento das opções, a empresa, na realidade, venderá as opções de volta ao mercado e assim beneficiará tanto o valor intrínseco quanto o valor do tempo da opção. Ao exercer, eles só se beneficiam do valor intrínseco. Portanto, o fato de que as opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento até sua data de vencimento não lhes proporciona nenhum benefício real sobre as opções européias, que só podem ser exercidas na data de vencimento, desde que as opções sejam negociáveis ​​em mercados ativos. A excepção, talvez, sejam opções de capital próprio negociadas, quando o exercício antes do vencimento pode dar os direitos aos próximos dividendos. RESUMO Muito do acima é também um conhecimento básico essencial. Como o exame é definido em um determinado momento, é improvável que você receba a taxa local na data da transação. No entanto, a taxa no local futuro pode ser assumida como igual à taxa de juros que é provável que seja dada no exame. A capacidade de fazer isso teria ganho seis pontos no exame Paper P4 de junho de 2014. Igualmente, outra ou duas marcas poderiam ter sido obtidas por conselhos razoáveis. Opções de câmbio outra terminologia Este artigo agora se concentrará em outra terminologia associada a opções e opções de câmbio e gerenciamento de riscos em geral. Com demasiada frequência, os estudantes negligenciam estes, pois concentram seus esforços na aprendizagem dos cálculos básicos necessários. No entanto, o conhecimento deles ajudaria os alunos a entender os cálculos melhor e é um conhecimento essencial se entrar em uma discussão sobre as opções. POSIÇÕES LONGO E CURTO Uma posição longa é realizada se você acredita que o valor do ativo subjacente aumentará. Por exemplo, se você possui ações em uma empresa, você tem uma posição longa como você provavelmente acredita que as ações aumentarão em valor no futuro. Você diz ser longo nessa empresa. Uma posição curta é uma realizada se você acredita que o valor do ativo subjacente cairá. Por exemplo, se você comprar opções para vender ações de uma empresa, você tem uma posição curta como você ganharia se o valor das ações caiu. Você é dito ser curto nessa empresa. POSIÇÃO SOBRADA No nosso exemplo acima, onde uma empresa do Reino Unido esperava um recibo, a empresa ganharia se os ganhos em valor, portanto, a empresa é longa. Da mesma forma, a empresa ganharia se as quedas em valor, portanto, a empresa é curta. Esta é a sua posição subjacente. Para criar uma cobertura efetiva, a empresa deve criar a posição oposta. Isso foi alcançado como, dentro do hedge, as opções de compra foram compradas. Cada uma dessas opções dá à empresa o direito de vender 125 mil no preço de exercício e comprar essas opções significa que a empresa ganhará se as quedas em valor. Por isso, eles são curtos. Portanto, a posição adotada na cobertura é oposta à posição subjacente e, dessa forma, o risco associado à posição subjacente é amplamente eliminado. No entanto, o prémio pagável pode tornar esta estratégia dispendiosa. É fácil confundir com a terminologia das opções. Por exemplo, você pode ter aprendido que o comprador de uma opção está em uma posição longa e o vendedor de uma opção está em uma posição curta. Isso parece estar em desacordo com o que foi indicado acima, onde a compra das opções de venda torna a empresa curta. No entanto, um comprador de opção é dito ser longo porque eles acreditam que o valor da própria opção aumentará. O valor das opções de venda aumentará se as quedas em valor. Assim, ao comprar as opções de venda, a empresa está ocupando uma posição curta, mas é longa a opção. RELAÇÃO DE HEDGE O índice de hedge é a relação entre a variação do valor teórico das opções e a variação no preço do ativo subjacente. O índice de cobertura é igual a N (d 1), que é conhecido como delta. Os alunos devem estar familiarizados com N (d 1) de seus estudos sobre o modelo de precificação da opção Black-Scholes. O que os estudantes podem não estar cientes é que uma variante do modelo de Black-Scholes (a variante Grabbe que não é mais examinável) pode ser usada para valorar opções de moeda e, portanto, N (d 1) ou a taxa de hedge também pode ser Calculado para opções de moeda. Por isso, se assumíssemos que a relação de hedge ou N (d 1) para as opções de troca negociada usadas no exemplo era de 0,95, isso significaria que qualquer alteração nos valores relativos das moedas subjacentes causaria apenas uma alteração na opção Valor equivalente a 95 da mudança no valor das moedas subjacentes. Assim, um aumento de 0,01 por mudança no mercado à vista causaria apenas 0,0095 por mudança no valor da opção. Esta informação pode ser usada para fornecer uma estimativa melhor do número de opções que a empresa deve usar para proteger sua posição, de modo que qualquer perda no mercado à vista seja mais exatamente igualada com o ganho nas opções: Número de opções necessárias ao hedge (Tamanho do contrato x taxa de cobertura) No nosso exemplo acima, o resultado seria: 4.4m (0.125mx 0.95) 37 opções Conclusão Este artigo revisou alguns dos cálculos básicos necessários para futuros de câmbio e questões de opções usando dados reais do mercado e Além disso, considerou algumas outras questões-chave e terminologia, a fim de aumentar o conhecimento e a confiança nessa área. William Parrott, tutor independente e tutor superior de FM, MAT Uganda